
1、光伏设备
隆基绿能:硅片组件双龙头,HPBC 二代电池效率破 26%,组件溢价每瓦高 5 分,目前超半数订单来自海外,2025 年末计划形成 50GW HPBC2.0 电池与组件产能,美国 5GW 合资工厂已达产。
通威股份:硅料成本全行业最低,TOPCon 电池量产效率 25.7%,盈利弹性最大。
晶澳科技:全球渠道覆盖最广,海外收入占比 63%,受益美国市场放量。
TCL 中环:210 大尺寸硅片龙头,成本优势 + 差异化定价,穿越价格战。
东方日升:异质结电池效率 26.5%,海外组件溢价明显,三季报净利同比翻倍。
阿特斯:北美出货占比高,大储项目储备 12GWh,利润弹性逐季释放。
双良节能:还原炉设备市占率 70%,颗粒硅 + 大尺寸硅片双轮驱动。
弘元绿能:切片机 + 金刚线一体化,成本曲线左侧,硅片盈利修复最快。
2、储能电池
宁德时代:全球储能电池市占率 40%,与特斯拉、Fluence 锁定长单,固态电池 2027 小批量量产。
亿纬锂能:储能电芯出货国内第二,毛利率环比提升 5pct,海外订单排到明年 Q2。
国轩高科:铁锂软包技术领先,美国本土化工厂 2026 投产,避开关税壁垒。
鹏辉能源:户储电芯出货量全球前三,280Ah 大容量新品溢价明显。
欣旺达:储能电芯产能快速爬坡,获得东南亚 telecom 储能框架订单。
瑞浦兰钧:上汽通用五菱储能电池核心供应商,Q4 产能利用率超 90%。
3、储能变流器 & 系统集成
阳光电源:储能系统出货连续八年全球第一,海外占比 83%,单瓦净利持续提升。
科华数据:PCS 出货量国内前三,独家中标华能 3.4GWh 集采,业绩弹性大。
上能电气:大组串式逆变器技术领先,北美市场认证完成,明年放量。
盛弘股份:PCS + 充电桩双轮驱动,模块化技术降本 10%,订单翻倍。
禾望电气:储能 PCS 出货同比增 120%,欧洲渠道库存已清空,迎来补库周期。
德业股份:户储逆变器毛利率 35%,南非、巴西市场市占率第一。
锦浪科技:组串式逆变器全球前三,储能逆变器占比提升至 25%,净利高增。
固德威:户储逆变器欧洲出货占比 60%,并网 + 储能双轮,估值修复空间大。
4、电网设备出海
思源电气:变压器出口比例 35%,欧洲电网改造项目核心供应商,毛利率持续提升。
平高电气:特高压 GIS 国内市占率 50%,中东 550kV 项目首次突破,订单高增。
许继电气:直流控制保护系统龙头,海外 EPC 项目毛利率高 10pct。
中国西电:特高压变压器唯一出口央企,一带一路项目饱满,估值修复空间大。
国电南瑞:电网自动化全球龙头,虚拟电厂 + 特高压双轮驱动,订单能见度三年。
华明装备:分接开关国产替代唯一量产,海外收入占比 25%,毛利率国内两倍。
金盘科技:干式变压器出口欧美,数据中心 + 光伏逆变器配套,订单排产至明年 Q2。
海兴电力:智能电表出口龙头,非洲、拉美市占率第一,受益全球电网智能化。
5、固态电池前瞻
赣锋锂业:固态电池中试线已量产,与东风、广汽合作装车,2026 规模化。
天齐锂业:氢氧化锂产能全球龙头,固态电池锂材需求爆发最大受益者。
江苏国泰:电解液龙头布局固态电解质,客户涵盖宁德时代、国轩高科。
当升科技:高镍正极技术领先,固态电池专用正极 2025 小批量交付。
容百科技:高镍正极全球市占率第一,固态电池正极材料已送样欧美客户。
厦钨新能:三元高电压正极量产,固态电池正极材料进入中试阶段。
6、光伏 / 储能辅材
福斯特:EVA 胶膜龙头,市占率 55%,产品涨价 + 成本下行,Q4 净利环比增 30%。
福莱特:光伏玻璃双寡头之一,产能扩张 + 成本优势,毛利率触底回升。
帝尔激光:激光开槽设备独家供应 TOPCon、HJT,技术溢价显著。
高测股份:光伏金刚线细线化龙头,出货量大增 + 成本下降,业绩弹性释放。
中信博:跟踪支架亚太市占率第一,中东大项目陆续交付,盈利拐点已现。
通灵股份:光伏接线盒隐形冠军,新品毛利率提升 10pct,深度受益组件排产提升。
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